能化 苯乙烯：低库存

　　上周产量下降0.24万吨，跌幅0.42%，到港量62.5万吨，环比减少17.5万吨，烯烃开工率增加0.5%，青岛金能和福建中景石化两套PDH进入检修，PDH开工率减少1.9%，港口库存减少1.93%，炼厂库存增加2.4%。近期油价回吐地缘溢价，特朗普当选和OPEC+增产均是利空因素，油价下行趋势不改。本周华东地区将迎来台风天气，物流受阻，预计上游出货压力增大。此外，临近月底，市场等待CP价格出台，基本面偏弱的背景下，预计PG2412弱势运行。

　　供应端，欧洲约有70万桶/天的CDU检修结束，预计增加6万桶/天的燃料油供应，此外，11月份俄罗斯主要炼厂原油加工量将随着检修结束而增加，需留意发往亚太地区的货量，OPEC+将在12月初开始增产，后市高硫裂解面临的压力较大。库存方面，新加坡库存增加12.3%，富查伊拉库存增加2.1%，ARA库存增加1.5%，美国残渣燃料油库存增加3.2%。10月下半月国内到港量较少，导致现货市场供应紧张，仓单为0，FU2411价格强势。11月起，国内炼厂检修增加，投料需求环比下降。2025年第一批原油出口配额即将下发，将导致明年第一季度的高硫需求环比走弱。FU2501裂解处于季节性高位，后期有回落空间。

　　本月Dangote炼厂开始出售低硫燃油，尼日利亚低硫重质原油正运往新加坡，此外南苏丹管道已修复，预计中/重质原油出口将增加7-8万桶/天。需求方面，脱硫塔的安装，使高硫继续挤占低硫船燃市场，预计2025年第一季度尤为明显。新加坡库存持续增加，低硫裂解上行有压力。国内方面，10月低硫船燃产量在70-80万吨,进口量维持在50万吨左右。LU2412裂解仍然受到出口配额不足的支撑，明年第一季度新的出口配额下发后，LU2501裂解偏弱为主。

　　上一交易日，PX价格反弹。原料端隔夜盘价格震荡收盘平，上午PX商谈水平整体僵持。而随着油价日内震荡上涨，PX商谈水平也逐步提升。PX基本面无新增变动，今日市场价格跟随原料波动。现货浮动价方面，12月浮动继续僵持，成交区间维持在-15至-13，但1月浮动小幅走弱，跌至-14/-12附近商谈。尾盘实货12月在826/828商谈，1月在821/837商谈，12/1换月在-9有买盘。原料方面，原油上涨，石脑油收于655美元/吨，PXN175美元/吨。装置方面，无较大变化。基本面看，供应有小幅收缩，下游聚酯需求较好，PX基本面有所改善，不过尚未扭转供需弱势，预计PX震荡调整为主。

　　上一交易日，PTA现货市场商谈氛围一般，现货基差偏弱，商谈区间扩大，零星聚酯工厂递盘。个别主流供应商出货有成交。本周及下周主港在01-85~95有成交，宁波货在01-90~95附近商谈，价格商谈区间在4760~4800附近。11月中下和月底主港主流在01-85有成交，个别略低。主流现货基差在01-90。油价反弹，PX现货8830美元/吨，PTA现货加工费317元/吨。装置方面，无较大变化。需求端，聚酯开工92%，终端织造开工83%，终端需求维稳。PTA供需稳定，10月份从累库转为平衡格局。不过后期PTA检修预计不多，而需求端聚酯负荷11月预期走弱,PTA后期仍是累库预期，预计加工费低位运行为主。

　　上一交易日，直纺涤短现货工厂报价下调50~100元/吨，成交优惠商谈，期现及贸易商价格也进一步走低。直纺涤短工厂销售有所好转，平均产销78%，半光1.4D 直纺涤江浙商谈重心6850-7150元/吨出厂或短送，福建7100~7200附近短送，山东、河北主流7000-7250元/吨送到。装置方面，近期随着检修装置逐步恢复，目前短纤开机负荷在87%。需求端，原料下跌，纯涤纱、涤棉纱优惠走货，销售一般，小幅累库。短纤近期基本面有所转弱。

　　上一交易日，乙二醇价格重心弱势整理，市场商谈一般。日内乙二醇现货基差在01合约升水42-46元/吨附近，场内买盘跟进一般，基差波动不大。美金方面，乙二醇外盘重心弱势整理，上午近期船货递盘在537-538美元/吨附近，午后递盘小幅抬升至538-539美元/吨，日内成交稀少，整体商谈僵持。装置方面，加拿大一套50万吨/年的MEG装置目前停车中，该装置原计划10月中下旬重启，目前因故推后至11月底前后重启。陕西一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置降负检修时间延长，目前初步预计持续至11月底附近，该装置此前于10月上旬降至半负荷进行检修。总体来看，乙二醇处在强现实弱预期格局中，乙二醇港口库存出现拐点，累库预期逐步照进现实。目前估值已有所回落，加上乙二醇预期累库幅度并不大，预计继续下跌空间有限，进入宽幅震荡格局。

　　上一交易日，江苏苯乙烯市场收盘价格在8850-8950元/吨。其中卖方意向出货价格在8820-8950元/吨，低端价格为盘面意向能到的价格，剔除，结合买方意向价格及成交综合评估江苏市场主流代表价格在8850-8950元/吨。日内盘面低位震荡后上涨，提振现货价格。华东主港库存继续低位下降，港口现货偏紧，基差继续走强，日内买气尚可，现货因体量有限，成交一般，纸货交投气氛尚可。180万吨大套装置检修落实，与此同时下游有装置提升负荷，近端苯乙烯供需趋紧为主，现货比盘面表现更强，基差走强。当前成本端驱动偏向下，苯乙烯利润上修主要来源于自身基本面驱动，而单边价格在多空博弈中或以震荡运行体现。

　　近期检修装置陆续重启，PE整体负荷环比回升同比仍处于低位；近期标品进口窗口打开，海外朝国内报价增多，预计后续进口存在增量；关注新产能天津南港投产时间。PE整体开工好转缓慢，农膜开工即将见顶，下游厂家备货意愿较弱。PE整体库存压力不大。01合约基差220元/吨；L2501-PP2501合约价差650元/吨左右。PE供应压力不大，下游备货意愿弱，短期价格震荡调整；中长线随着新产能的投产以及进口的到港，PE供应压力提高，而下游需求旺季逐渐进入尾声，PE供需矛盾加剧，预计价格偏弱运行，关注新装置的投产情况以及原油价格的波动。

　　PP部分检修装置开始重启，整体负荷环比略有提升；四季度有较多新产能存在投产计划，关注天津南港以及金诚石化的投产进度。正处需求旺季，但下游开工好转速度慢，厂家补库意愿较弱；PP出口窗口关闭。PP整体库存压力不大。01合约基差50元/吨；L2501-PP2501合约价差650元/吨左右。PP库存压力不大，下游备货意愿弱，短期价格震荡整理，中长期来看，随着后续新产能投放，PP供应压力提高，而终端很难消化这部分供应增量，PP供需矛盾加剧，预计价格偏弱运行，关注原料价格的波动、检修装置恢复情况以及新产能的投放进度。

　　上一交易日江苏现货价格下调。江苏现货贴水主力期货。国内上游检修小幅增加，开工略有下降，同比偏高。进口方面，10月进口预期较高，11月将下降。下游烯烃外采需求同比小幅偏低，沿海装置维持运行为主。传统下游处于旺季，开工位于高位。近期港口库存小幅去化。总体来看，国内上游开工高位，11月到港下调，需求维持，价格区间震荡。

　　上一交易日尿素山东现货价格上调。最近一周尿素日均产量在19万吨，环比增加0.14万吨，同比增加1.24万吨。复合肥开工环比下降。2024年09月出口量为1万吨，相对上一个月下降，同比下降。近期企业库存累积，同比偏高。上游供应预期高，新装置投放，农需进入淡季，工业需求同比偏弱，出口持续受限，尿素价格低位盘整为主。

　　由于旺产季的到来以及欧盟推迟了EUDR法案实施的时间，泰国烟片原料下跌明显，胶水下跌加速，日胶破位大跌。尽管上半年因干旱减产，但以目前的原料价格加上天气明显好转，今年泰国整体预计不会减产。7-9月泰国出口同比显著增长。9月下旬，国储连续抛储超过20万吨，近期这些货源将正式流入市场。近期20号胶仓单集中注销，11月底20万吨老全乳胶仓单将流出。期现套利盘入场，年底天胶进口将大增，但听闻10月船期有推迟的情况。年底轮胎出口进入淡季，9月轮胎出口环比大降同比出现负增长。近期轮胎涨价，下游有所补库，全钢胎去库好转。目前最大的利多仍然是青岛库存，部分非标品尤其是3L胶存在紧缺情况。关注青岛库存变动。另外，近期市场十分关注人大常委会会议，宏观对市场影响较大。近期受宏观扰动，预计天胶行情仍有反复，但大方向向下。

　　丁二烯由于新产能投放少加上净进口少，导致其今年价格长期保持强势。近期丁二烯新增外放装置检修，厂库下降明显。由于到港量增加，丁二烯港口库存回升，逐渐靠近正常区间。中石化英力士、裕龙石化以及金诚石化三套丁二烯装置即将开车，丁二烯外放量将显著增加。顺丁胶基本面变化不大，负荷长期偏低，库存压力不大。近期顺丁胶利润修复明显，其负荷有回升可能。合成胶价格大方向向下，关注丁二烯及天然橡胶走势。